一个时代的终结，它能否成为一个合格的“后浪”？

对于一代交易员来说，美国利率市场的基石将在本周五后走下历史舞台。

(资料图片仅供参考)

在过去的几十年中，银行同业拆借利率是全球金融体系的压舱石，为各种不同的金融协议的定价提供了参考，其中最重要的是伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）。但本周，与这一基准挂钩的衍生品将被逐步淘汰，这意味着，欧洲美元期货和期权这些押注美联储决策或对冲短期利率走势的一大利器将不复存在。

根据芝商所提出的方案，周五，其将把6月后到期的Libor合约转换为有担保隔夜融资利率（SOFR）的期货或期权，后者目前的交易量已经超过了欧洲美元。SOFR是一个相对较新的基准，官员们青睐它作为美元融资市场LIBOR的继承者。1987年开始交易期货，前花旗销售部门主管，现Yellowhook Capital首席执行官Paul Muoio说：

“这是一个时代的终结，很多人都是在欧洲美元中变得‘成熟’，并靠它‘发家致富’。”

欧洲美元于1981年问世，1988年成为芝商所交易量和未平仓合约最大的产品。它是3个月期美元LIBOR的期货，LIBOR是一种有几十年历史的债券、贷款和其他形式信贷的参考利率。其退场原因是2010年代早些时候爆发的一桩操纵丑闻，并使得人们认为LIBOR存在被人为操控的风险。

2017年，一个由行业代表和监管机构组成的小组选择SOFR取代美元Libor。2023年6月30日之后，其余期限美元LIBOR报价也将全部终止。

根据2019年开始制定的计划，符合条件的欧洲美元期货将以26.161个基点的固定利差转换为SOFR等价物。这一数字是通过LIBOR（一种无担保利率）与SOFR（一种基于有担保贷款的利率）之间的历史差异确定的。每个工作日，纽约联储都于美国东部时间上午8点左右在纽约联储网站上发布SOFR。

交易员和投资者此前一直使用欧洲美元期货和期权（现在也使用SOFR期货和期权）来猜测美国货币政策的行动，尽管芝商所也列出了其他与联邦基金利率相关的期货，但这些产品的交易量通常远远落后于欧洲美元和SOFR期货。

Muoio说，在2008年之前，欧洲美元的终结是不可想象的。他表示，他最大的一次交易是9.6万份合约。

目前，大多数短期利率期货和期权的用户已经从欧洲美元转向SOFR。根据芝商所的数据，SOFR产品的未平仓合约约为5000万张，欧洲美元的未平仓合约截至上周已减少至约700万张。2019年6月，这一数字达到了近8500万张。

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